헤지 또는 순환? 비트 코인의 상태에 대한 영원한 논쟁은 새로운 반전을 본다

가장 오래가는 암호 화폐 관련 내러티브 중 하나는 자산 클래스로서의 암호 화폐 정의 검색에 관한 것입니다. 비트 코인 (BTC)은 디지털 통화 또는 디지털 금에 가깝습니까? 고유 한 속성이 기존의 금융 상품 범주와 완전히 다른 것으로 간주해야합니까? JPMorgan Chase의 전략가들이 최근에 발표 한 보고서는 이러한 논쟁의 또 다른 라운드를 촉발 시켰습니다..

보고서가 제시하는 결론은 최근에 다소 관습적인 통념이 된 “안전한 자산으로서의 비트 코인”비유와 상충됩니다. 저자는 시장이 심각한 스트레스를 받고 있고 소매 소유권의 확대가 주식 시장과 함께 위아래로 움직이는 순환 자산과 더 유사하게 만들었을 때 원래 암호 화폐가 실제로 그다지 헤지가 아니라고 주장합니다..

금융에 정통한 논평가들과 JPMorgan의 분석가의 주장을 논의하여 그 강점을 평가하고 암호화 시장의 최근 발전이 일반 대중에게 디지털 자산의 특성에 대해 말할 수있는 내용을 검토하는 것이 합리적입니다..

다른 종류의 헤지

좋은 헤지 자산은 투자자의 포트폴리오에있는 대부분의 다른 자산의 가치를 감소시킬 수있는 힘에 대해 탄력적이어야합니다. BTC의 헤징 능력에 대한 JPMorgan의 전략가의 사례는 작년 3 월 COVID-19 공포로 인해 암호 화폐 시장과 전통 시장이 모두 급락했지만 그 직후에 각각의 기록 최고치를 기록하기 시작한 작년의 관찰에 크게 의존하는 것으로 보입니다..

보고서에 제시된 주장은 또한 가정으로 가득 차 있습니다. 그것은 보호 할 수있는 제한된 수의 위험만을 고려하는 헤지 자산의 매우 특별한 정의를 가정합니다. 또한 암호 화폐가 다양한 시장 조건에서 어느 정도 균일하게 작동 함을 의미합니다..

비트 코인 재단의 브록 피어스는 성숙 자산으로서 비트 코인의 행동이 모든 상황에서 반드시 엄격한 패턴을 따르는 것은 아니라고 Cointelegraph에 언급했습니다.“어떤 의미에서는 그것이 ‘헤지 자산’이 아니라는 점에 동의합니다. 그것이 될 수있는 것으로 성장하고 있기 때문입니다.” 그는 계속해서 다음을 추가했습니다.

“때때로 그것은 전 세계 많은 국가에서 인플레이션에 대한 큰 헤지 역할을했습니다. 때때로, 시장 (주식 시장 및 채권 시장)에 일반적인 ‘리스크 온’또는 ‘리스크 오프’가있는 경우, 비트 코인이이를 따를 수 있음을 알 수 있습니다. 이는 가장 ‘유동적 인’자산 인 경향이 있기 때문입니다. 많은 사람.”

탈 중앙화 자본 시장 AllianceBlock의 설립자 인 Amber Ghaddar는 이전에 JPMorgan에서 고위직을 역임 한 적이 있으며 Cointelegraph에 다음과 같이 말했습니다. USD, CHF 및 JPY에 비해 스트레스입니다. ” 따라서 그녀는 JPMorgan의 평가에 동의합니다. “이것은 비트 코인이 시장 충격 동안 USD 강세를 지원하는 짧은 기반이 부족하다는 사실 때문입니다.”

그러나 Ghaddar는 이것이 BTC가 인플레이션의 불안정한 상승이나 정책 충격과 같은 사건에 대한 헤지 역할을 할 수 없다는 것과 동의어가 아니라고 덧붙였습니다. 그녀에게 비트 코인은 다음과 같이 가장 잘 설명됩니다.

“고 변동성, 고수익 투자는 독특한 특성에 의해 주도되며 포트폴리오에서 순수한 헤징 도구가 아닌 포트폴리오 다각화를 제공합니다.”

주목해야 할 또 다른 점은 2023 년 3 월 블랙 스완, 대유행으로 인한 시장 붕괴로 인해 거의 모든 유동 자산이 동시 감소에서 높은 상관 관계를 보였다는 것입니다. 따라서 이것이 반드시 비트 코인과 주식이 전반적으로 유사한 관계를 보여야한다는 것을 의미하지는 않습니다. 예를 들어 S&P 500 및 BTC의 가격.

디지털 자산 인프라 제공 업체 인 Metaco의 영업 및 비즈니스 개발 부사장 인 Seamus Donoghue는 Cointelegraph에 2023 년 3 월 주식 시장 폭락과 같은 급격한 유동성 사건의 여파로 모든 자산의 상관 관계가 100 %를 향하고 모든 종류의 추세를 보이고 있다고 말했습니다. 유동성을 높이기 위해 매각되는 자산의 또한 그는 보고서가 특정 위험 만 고려하고 다른 위험은 고려하지 않는 방법에 대해 질문했습니다.

“저자는 항상 모든 자산을 현금으로 옮기는 심각한 유동성 이벤트 헤징과 금전적 및 재정적 관리 부실과 같은 위험을 헤지하는 것 같습니다. 금 및 비트 코인과 같은 하드 자산의 기본 속성 및 속성에서 자산에 대한 단기 유동성 영향을 구별하는 것이 중요합니다.”

블록 체인 회사 인 Blockdaemon의 CEO이자 설립자 인 Konstantin Richter는 Cointelegraph에 2023 년 봄 유행병의 외생적인 충격을 제외하고는 다른 자산에 대해 암호 화폐를 실제로 테스트 할 적대적 조건이 없었습니다. 가치 저장 헤지. Richter는 이러한 테스트가 적용되면 디지털 자산이 어떤 경쟁사보다 우월 할 것이라고 확신합니다..

여전히 주기적이지 않음?

비트 코인이 전체 경제가 번창 할 때 잘하고있는 재량 주식과 닮아 가는지에 관해서는 코인 텔레그래프와 생각을 공유 한 사람들은 대부분 확신하지 못했습니다. Ghaddar는 “소매 채택이 주기적 자산과의 상관 관계를 높이고있다”는 데 동의하지 않습니다. 사실, 그녀는 그것이 반대의 방식으로 작동한다고 믿습니다.“대부분의 소매 투자자들은 비트 코인을 HODL (구매 및 보유)하는 것을 선호합니다. 최근 비트 코인에 쏟아진 새로운 제도적 및 투기 적 자금의 경우도 마찬가지입니다.”

Ghaddar는 또한 보고서 작성자가 관찰 한 상관 관계가 그들이 사용한 측정 도구의 아티팩트 일 수 있다고 언급했습니다. 널리 사용되는 Pearson의 계수 대신 Spearman의 상관 계수를 적용 할 때 Ghaddar의 팀은 다른 자산 클래스와 함께 크게 달라지는 암호화 자산의 가격을 관찰하지 않았습니다..

일부는 JPM 코인 출시 과정에서 보고서에 요약 된 결론에 도달하려는 JPMorgan의 동기를 불렀습니다. 은행 플랫폼 Railsbank의 부사장이자 영업 책임자 인 Louisa Murray는 다음과 같이 말했습니다.

“우리는 그것이 궁극적으로 그들의 이익이있는 곳이라고 생각할 수 있습니다. 비트 코인을 순환 자산으로 무시하면 비트 코인이 존재하는 이유, 즉 금융 거래에서 ‘신뢰할 수있는’제 3 자 역할을하는 금융 기관에 대한 대체 전자 결제 시스템이라는 기본 원칙을 잊어 버립니다. 그러나 비트 코인이 해결하려고하는 기존 금융 거래에 추가 비용을 추가하는 것은 이러한 제 3 자입니다. “

암호화 자산의 특징

하루가 끝날 때 자산 클래스로서의 암호화 속성 측면에서 무엇이 남았습니까? Pierce는 비트 코인이 금융 상품으로서의 지위에 여전히 많은 유동성이 있다고 생각합니다.“지난 해에 자산으로서의 비트 코인의 본질에 대해 배운 것은 : 그것이 무엇이며 무엇 일 수 있으며 어떻게 될 수 있는지입니다. 사람들의 포트폴리오에 영향을 미칠 수 있으며 투자 결정은 빠른 속도로 진화하고 있습니다. “

또한 자신있게 파악할 수있는 고유 한 기능도 있습니다. 비트 코인의 주요 장점은 기존 금융 시장의 모든 자산에 비해 더 빠른 결제와 더 넓은 글로벌 노출입니다. 궁극적으로, 암호 화폐는 이제 단순한 투자 수단이 아닌 지불 수단과 같은 주요 특성을 개발할 기회를 갖게되었습니다. 장기적으로 이것은 전통적인 금융 자산에서 벗어날 수 있습니다..

또한 Murray는 암호화가 규제되고 접근 가능 해져 시장 변동성을 줄일 것으로 예상합니다. 젊은 세대가 돈을 다르게 투자함에 따라 Murray는 “미래에 새로운 주기적 패턴이 발생할 수 있으며, 그 반대가 아닌 암호화를 따르는 시장에서 발생할 수 있습니다.”