ヘッジまたは周期的？ビットコインのステータスに関する永遠の議論は新たなひねりを見ています

最も永続的な暗号通貨関連の物語の1つは、資産クラスとしての暗号の定義の検索を中心に展開しています。ビットコイン（BTC）はデジタル通貨ですか、それともデジタルゴールドですか？その独特の特性は、それを確立された金融商品のカテゴリーとは完全に異なるものとして見ることを保証しますか？ JPMorgan Chaseのストラテジストによる最近公開されたレポートは、そのような議論のさらに別のラウンドを引き起こしました.

レポートが提示する結論は、最近やや一般通念になっている「安全な資産としてのビットコイン」の比喩と矛盾しています。著者らは、市場が深刻なストレスにさらされている状況では、元の暗号通貨は実際にはそれほど大きなヘッジではなく、小売所有権の拡大により、株式市場とともに上下に移動する循環資産に似ていると主張しています.

JPMorganのアナリストの議論を財務に精通したコメンテーターと話し合って、その強みを評価し、暗号市場の最近の動向がクラスとしてのデジタル資産の性質について一般大衆に何を伝えることができるかを検討することは合理的です.

別の種類の生け垣

優れたヘッジ資産は、投資家のポートフォリオ内の他のほとんどの資産の価値を低下させる可能性のある力に対して回復力がある必要があります。 BTCのヘッジ能力に対するJPモルガンのストラテジストのケースは、昨年3月に暗号通貨と従来の市場の両方がCOVID-19の恐怖で急落したときの観察に大きく依存しているようですが、その後まもなくそれぞれの記録的な高値に上昇し始めました.

レポートで提示された議論もまた、仮定に満ちています。それは、それが保護する限られた数のリスクのみを考慮に入れるヘッジ資産の非常に特定の定義を前提としています。さらに、それは暗号通貨がさまざまな市場条件にわたってほぼ均一に動作することを意味します.

ビットコイン財団の会長であるブロック・ピアースは、成熟した資産として、ビットコインの行動は必ずしもすべての状況で厳格なパターンに従うとは限らないと述べました。「ある意味で、ビットコインは「ヘッジ資産」ではないことに同意します。それが可能なものに成長しているからです。」彼は続けて次のように付け加えました。

「時には、それは世界中の多くの国でインフレに対する大きなヘッジでした。時として、市場（株式市場や債券市場）に一般的な「リスクオン」または「リスクオフ」がある場合、ビットコインはそれに続く可能性があります。ビットコインは、多くの人。」

以前JPモルガンで上級職を務めていた分散型資本市場AllianceBlockの創設者であるAmberGhaddarは、Cointelegraphに次のようにコメントしています。「純粋なヘッジ資産として、月内および四半期内の期間が短いため、ビットコインは急性市場に対する不十分なヘッジでした。米ドル、CHF、円と比較したストレス。」したがって、彼女はJPモルガンの評価に同意します。「これは、ビットコインが市場のショック時に米ドルの強さを後援する短い基盤を欠いているという事実によるものです。」

しかし、ガダール氏は、これは、BTCがインフレの不安定な上昇や政策ショックなどのイベントのヘッジとして機能できないことと同義ではないと付け加えました。彼女にとって、ビットコインは次のように最もよく説明されています。

「その特異な特性によって推進され、ポートフォリオの純粋なヘッジツールではなくポートフォリオの分散を実現する、高ボラティリティ、高リターンの投資。」

もう1つの注意点は、2023年3月のパンデミックによる市場崩壊の中で、ほぼすべての流動資産が同時に減少するという高い相関関係にあったことです。したがって、これは必ずしもビットコインと株式が全面的に同様の関係を示す必要があることを意味するわけではありません。たとえば、S&P500とBTCの価格.

デジタル資産インフラストラクチャプロバイダーであるMetacoの販売および事業開発担当副社長であるSeamusDonoghueは、2023年3月の株式市場の暴落などの急激な流動性イベントを受けて、すべての資産の相関関係が100％に近づく傾向にあるとCointelegraphに語った。流動性を高めるために資産の一部が売却されます。さらに、彼は、レポートが特定のリスクのみを考慮し、他のリスクは考慮しない方法について質問しました。

「著者は、常にすべての資産を現金に移すことに関する急性流動性イベントのヘッジと、金銭的および財政的管理ミスなどのリスクのヘッジを混同しているようです。資産に対する短期的な流動性の影響を、金やビットコインなどのハード資産の基本的な属性や特性から区別することが重要です。」

ブロックチェーン会社BlockdaemonのCEO兼創設者であるKonstantinRichterは、2023年春のパンデミックによる大部分が外因性のショックを除けば、他の資産に対して暗号を真にテストするような敵対的な状況は実際にはなかったとCointelegraphにコメントしました。バリューヘッジのストア。リヒターは、このようなテストが適用されると、デジタル資産はどの競争よりも優れたパフォーマンスを発揮すると確信しています。.

まだ周期的ではありません?

経済全体が繁栄しているときにビットコインが好調な裁量株に似るようになるかどうかについては、コインテレグラフと意見を共有した人々はほとんど確信が持てませんでした。 Ghaddarは、「小売の採用が循環資産との相関関係を高めている」ことに同意しません。実際、彼女はそれが逆の方法で機能すると信じています。「ほとんどの個人投資家はビットコインをHODL（バイアンドホールド）することを好みます。最近ビットコインに投入された新しい制度的および投機的なお金についても同じではありません。」

Ghaddarはまた、レポートの作成者によって観察された相関関係は、彼らが使用した測定ツールの単なるアーティファクトである可能性があると述べました。広く使用されているピアソンの係数の代わりにスピアマンの相関係数を適用した場合、ガダーのチームは、他の資産クラスと一緒に変動する暗号資産の価格を観察しませんでした.

JPMコインの展開の中で、レポートに概説されている結論に到達するというJPモルガンの動機を疑問視する人さえいました。銀行プラットフォームRailsbankの副社長兼営業責任者であるLouisaMurrayは、次のようにコメントしています。

「それは彼らの利益が最終的にある場所であると推測することができます。ビットコインを循環資産として却下すると、ビットコインが存在する理由の基本原則、つまり、金融取引で「信頼できる」第三者として機能する金融機関の代替電子決済システムとしての原則を忘れてしまいます。ただし、ビットコインが解決しようとする従来の金融取引に追加のコストを追加するのは、これらのサードパーティです。」

暗号資産の特徴的な機能

結局のところ、資産クラスとしての暗号の特性に関して何が残っていますか？ピアスは、次のようにコメントしているように、金融商品としてのビットコインのステータスにはまだ多くの流動性があると考えています。「昨年、資産としてのビットコインの性質について学んだことは、それが何であり、何ができるか、そしてどのように人々のポートフォリオに影響を与えることができ、投資決定は急速に進化しています。」

自信を持って特定できる独自の機能もあります。ビットコインの主な利点は、従来の金融市場のどの資産と比較しても、決済が速く、グローバルなエクスポージャーが広いことです。最終的に、暗号通貨は、単に投資の手段としてではなく、支払いの手段などの重要な特性を開発する機会があります。長期的には、これは彼らを伝統的な金融資産から解き放つことができます.

さらに、マレーは、暗号がより規制され、アクセス可能になり、市場のボラティリティが低下すると予想しています。若い世代が異なる方法でお金を投資しているため、マレーは「将来、おそらく暗号通貨に続く市場で、その逆ではなく、新しい循環パターンが発生する」と予想しています。