Evolusi pertukaran crypto – Apa yang seterusnya untuk industri ini

Dari apa yang dimulakan sebagai “eksperimen teknologi” dengan Bitcoin (BTC) lebih dari satu dekad yang lalu, industri aset kripto telah menjadi pemacu perubahan yang signifikan dalam pasaran kewangan global. Pertukaran mata wang kripto dimulakan sebagai kaedah untuk membolehkan peminat kripto memperdagangkan duit syiling digital di luar sistem kewangan tradisional berdasarkan desentralisasi dan sebahagian besarnya autonomi. 

Kemungkinan digabungkan dengan pengiktirafan peraturan dan pengembangan infrastruktur pasaran digital, penerimaan amalan Pencegahan Pengubahan Wang Haram yang penting, pelaburan dalam sistem perlindungan keselamatan, dan pengiktirafan langkah-langkah perlindungan pelabur akan menyaksikan perniagaan ini terus berkembang dan berpotensi bergabung atau bersaing di malah setanding dengan pasaran yang dikawal selia yang ada.

Keberhasilan platform ini dalam memungkinkan aliran bebas nilai yang tidak diatur melintasi sempadan telah mengejutkan menghasilkan minat dari pemerintah dan badan pengawas. Skeptisisme awal digantikan oleh keprihatinan atas kelemahan berkaitan dengan AML, penipuan dan langkah perlindungan pelabur. Oleh kerana pertukaran kripto telah meningkatkan sistem mereka untuk memenuhi syarat perlindungan AML dan pelabur, ada pengakuan yang memalukan bahawa platform ini telah membawa pemodenan dan pendemokrasian yang sangat diperlukan ke pasaran yang pada umumnya dilihat jauh dan istimewa.

Pertukaran kripto telah menyediakan akses global 24 jam ke tempat perdagangan dengan peserta yang layak dari semua lapisan masyarakat dan dapat berpartisipasi secara langsung melalui mengakses alat dan grafik perdagangan dalam talian, yang secara historis tersedia hampir semata-mata untuk sekumpulan pelabur profesional yang terhad.

Gambaran keseluruhan peraturan Crypto

Aset kripto umumnya berada di pinggir luar perimeter peraturan, tetapi semakin menghadapi tekanan untuk dimasukkan dalam kerangka peraturan.

Langkah utama pertama ke arah ini di peringkat antarabangsa adalah peluasan piawaian AML yang diumumkan pada bulan Jun 2023 untuk perniagaan yang berkaitan dengan kripto dari Financial Action Task Force, badan penetapan standard global untuk memerangi jenayah kewangan.

Berkaitan: Perlahan tetapi stabil: Ulasan FATF menyoroti perjuangan pertukaran crypto untuk memenuhi standard AML

Di Kesatuan Eropah, ini diikuti dengan penerapan Arahan Pencegahan Pengubahan Wang Haram ke-5, atau 5AMLD, yang membawa pertukaran aset crypto dan penyedia dompet penjaga ke dalam skop rejim AML EU. Akibatnya, firma aset crypto dalam lingkup yang beroperasi di EU dan United Kingdom kini tunduk pada rangkaian penuh kewajiban AML yang berlaku untuk kebanyakan peserta pasaran kewangan, seperti keperluan untuk melakukan pemeriksaan ketekunan wajar pelanggan ketika menaiki pelanggan baru . Di samping itu, mereka diminta untuk mendaftar dengan pihak berkuasa nasional yang relevan di mana mereka berhasrat untuk menjalankan perniagaan yang berkaitan dengan kripto.

Sikap pengawalseliaan umum

Pendekatan umum terhadap kaedah pengawalseliaan aset kripto menjadi lebih rumit. Pada tingkat seluruh EU, posisi sejauh ini adalah menerapkan kerangka peraturan yang ada pada aset crypto yang memiliki ciri-ciri aset terkawal. Peraturan khusus seperti melarang penjualan derivatif crypto kepada pelabur runcit dikenakan, tetapi keperluan yang lebih spesifik dianggap perlu.

Oleh itu, pertukaran yang berurusan dengan aset digital tunduk pada peraturan jika aset yang diperdagangkan berada dalam lingkungan peraturan ini. Sejauh ini, ini berarti memahami penerapan kerangka peraturan yang ada dan menerapkannya pada keadaan yang relevan, bergantung pada panduan penafsiran jika perlu.

Akibatnya, dua kategori utama aset kripto, yang berfungsi dengan cara yang serupa dengan instrumen yang diatur, dan penyedia perkhidmatan masing-masing telah dibawa dalam ruang lingkup peraturan yang ada. Ini adalah aset digital yang serupa dengan “instrumen kewangan” (umumnya menangkap aset kripto yang digunakan sebagai alat untuk meningkatkan kewangan dan derivatif), tetapi diperlakukan dengan peraturan yang ada untuk token yang berfungsi sebagai “wang elektronik.” Ini menangkap aset crypto yang direka untuk memudahkan transaksi pembayaran atau beberapa stablecoin.

Yang penting, ini bermaksud bahawa kripto bertukar sekuriti digital perdagangan, seperti saham, bon, unit dana atau derivatif berdasarkan DLT – yang sering disebut sebagai token keselamatan – diperlukan untuk mendapatkan kebenaran sebagai tempat perdagangan yang dikawal selia untuk menjalankan perniagaan di EU. Ini juga akan menjadikan perdagangan pertukaran kripto berasaskan EU instrumen yang sangat popular, seperti derivatif yang merujuk Bitcoin (BTC) atau cryptocurrency lain sebagai aset pendasar. Ini telah ditambahkan oleh bidang kuasa yang mengatur rezim yang dipesan khas untuk sektor crypto, misalnya, menjelaskan aspek mengenai penggunaan teknologi DLT yang mendasari (misalnya, Luxembourg) atau menutup jurang dalam peraturan yang ada (mis., Perancis).

Sekuriti digital

Di ruang sekuriti, langkah-langkah penting sedang dilakukan untuk membangun infrastruktur pasaran digital yang boleh dipercayai untuk penerbitan, perdagangan dan penyelesaian sekuriti digital. Terutama, Pihak Berkuasa Kelakuan Kewangan UK baru-baru ini telah memberikan lesen MiFID kepada Archax Limited, yang telah menjadi tempat perdagangan pertama yang dibenarkan sepenuhnya untuk sekuriti digital di UK..

Pada masa yang sama, bursa yang mapan membangun “versi digital” mereka sendiri, seperti Börse Stuttgart Digital Exchange di Jerman dan ENAM Digital Exchange di Switzerland. Namun, di sebalik perkembangan ini, mengintegrasikan penyelesaian digital dengan infrastruktur pasaran yang ada tetap mencabar, bukan hanya disebabkan oleh kekangan yang berpunca dari peraturan yang ada mengenai syarat penyelesaian penyelesaian dalam sistem pasca perdagangan.

Dalam usaha untuk membuka peluang untuk inovasi di luar angkasa, Suruhanjaya Eropah baru-baru ini telah menerbitkan sebuah proposal untuk rezim percontohan untuk infrastruktur pasar berdasarkan DLT, yang bertujuan untuk mewujudkan rezim hukum khusus untuk penerapan DLT dalam layanan pasca perdagangan dan akan memungkinkan untuk mewujudkan sistem penyelesaian sekuriti digital.

Mengatur pertukaran kripto

Beberapa pertukaran crypto terbesar ingin mendapatkan lesen peraturan di seluruh dunia agar dapat bersaing secara langsung dengan institusi kewangan yang ada, menyesuaikan diri dengan permintaan pengguna untuk perkhidmatan yang lebih canggih, dan meningkatkan kredibiliti mereka sendiri di pasaran.

Sebagai contoh, pada bulan Mac 2023, Coinbase pertukaran cryptocurrency yang berpangkalan di AS memperoleh lesen e-money dari FCA UK, dan juga dari Bank Pusat Ireland pada tahun 2023, yang membolehkannya mengeluarkan e-wang dan menyediakan perkhidmatan pembayaran, dengan itu meningkatkan perkhidmatan fiat-ke-crypto. Kraken baru-baru ini memperoleh lesen perbankan dari State of Wyoming untuk mewujudkan institusi simpanan tujuan khas (Kraken Financial), yang akan membolehkannya menyediakan perkhidmatan pengambilan deposit, jagaan dan fidusiari untuk aset digital.

Dengan tujuan untuk meningkatkan integriti pasaran dan keyakinan pelabur, Suruhanjaya EU mengeluarkan a cadangan pada 23 September untuk peraturan mengenai pasar dalam aset crypto, atau MiCA. Draf peraturan menangkap aset crypto seperti “token yang dirujuk aset” (biasanya dikenal sebagai “stablecoin”) dan juga “token utiliti.”

Di bawah draf MiCA, pertukaran crypto yang beroperasi di EU diminta untuk mendapatkan kebenaran peraturan dan tertakluk pada kehati-hatian dan kehendak tingkah laku yang ketat. Di samping itu, draf peraturan merangkumi syarat preskriptif mengenai penerimaan instrumen aset crypto ke perdagangan, termasuk syarat untuk menerbitkan kertas putih dengan kandungan yang ditentukan.

Cadangan Suruhanjaya Eropah harus melalui proses perundangan yang panjang sebelum mereka menjadi undang-undang yang mengikat. Walau bagaimanapun, MiCA mungkin merupakan langkah penting untuk mewujudkan kredibiliti dan struktur dalam mewujudkan industri aset kripto yang layak di EU, yang akan mengenal pasti kerangka peraturan yang berbeza untuk aset kripto jenis keselamatan dan aset kripto bukan sekuriti. Bagi banyak orang, proses mengenakan syarat peraturan sama sekali di sektor aset kripto murni akan menjadi anatema yang menyekat inovasi dan mewujudkan halangan masuk untuk syarikat fintech yang lebih kecil. Walau bagaimanapun, ini adalah pendekatan yang paling mungkin untuk mewujudkan pasaran jangka panjang dan berdaya maju.

Apa maksudnya untuk industri

Terdapat minat yang signifikan dari pemain institusi besar untuk memasuki ruang aset crypto. Beberapa institusi Eropah terbesar mempunyai program aset digital yang luas. Sebagai contoh, ING kini bekerjasama dengan peserta industri untuk penyelesaian perlindungan digital dan penyimpanan dalam kotak pasir FCA yang akan memberikan keselamatan bertaraf institusi untuk pemegangan digital dan pemindahan aset digital. Pejabat Pengawal Mata Wang A.S. baru-baru ini memberikan “semua-jelas” kepada bank A.S. untuk menyediakan perkhidmatan jagaan cryptocurrency untuk pelanggan mereka, satu perkembangan yang dapat meletakkan penyedia perkhidmatan aset crypto (termasuk pertukaran) dalam persaingan langsung dengan pemain tradisional.

Ke depan, inovasi, pendemokrasian dan pengembangan akses yang disebabkan oleh pertukaran crypto, serta pengiktirafan peraturan kewangan yang lebih baik terhadap perkhidmatan mereka, akan digabungkan dengan digitalisasi sekuriti aset tradisional dan pengembangan infrastruktur pasaran untuk perdagangan digital. Ini mungkin membawa kepada dinamik yang kuat untuk gabungan dan penggabungan antara pertukaran crypto yang berkembang pesat dan institusi berkuasa. Kami kini berada di barisan hadapan untuk memberi nasihat mengenai perkembangan di ruang tersebut dan menyambut baik perubahan ketara yang pasti akan datang.

Artikel ini dikarang bersama oleh Martin Bartlam dan Marina Troullinou.

Pandangan, pemikiran dan pendapat yang dinyatakan di sini adalah penulis semata-mata dan tidak semestinya menggambarkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.

Martin Bartlam adalah rakan kongsi dan ketua FinTech di DLA Piper.Marina Troullinou adalah syarikat bersekutu di DLA Piper.